La delicata situazione del dottor Copper

All’interno dello scenario pandemico, le materie prime hanno toccato un importante minimo a marzo del 2020, iniziando successivamente un ampio ed importante rally che si è protratto anche nell’anno successivo. Numerosi sono stati i fattori che hanno contribuito alla loro salita, tra cui la forte domanda proveniente dalla Cina, gli stanziamenti fiscali a sostegno dei consumatori in tutto il mondo, soprattutto negli Stati Uniti, e la transizione verso un'economia verde. Tutto questo ha portato gli addetti ai lavori a pensare alla possibilità della potenziale nascita di un nuovo superciclo delle materie prime.

All’interno del paniere delle materie prime, la parte dei metalli, soprattutto quelli legati ai nuovi obiettivi di neutralità carbonica, sta giocando un ruolo importante. L’uso di energia verde al posto di quella tradizionale e inquinante dei combustibili fossili si è già tradotto in vari piani di azione, tra cui il passaggio, in tempi non certo lunghi, alla mobilità elettrica. Il motore a scoppio sta venendo rimpiazzato dai motori elettrici. E nel campo delle energie rinnovabili abbiamo anche le turbine eoliche. C’è quindi la necessità di utilizzare alcune materie prime in dosi massicce rispetto al passato per produrre i nuovi motori per un ambiente verde. Si tratta principalmente di metalli come il rame (si pensi agli avvolgimenti dei motori elettrici), o l’alluminio, che stanno diventando “metalli ecologici”. Sono aumentati anche i consumi di platino e palladio, utilizzati per le marmitte catalitiche in maniera sempre più importante a causa delle sempre più stringenti restrizioni in termini di inquinamento ambientale. Ci sono molti altri metalli che sono coinvolti all’interno di questo processo (si pensi, per esempio, al litio o al nickel per le batterie), ma vorrei fare una breve analisi sul rame, o come amichevolmente lo chiamano gli americani, il “dottor Copper”. Questo perché con l’inizio del secondo semestre la situazione ha cominciato ad assumere una certa complessità, rendendo la linearità di percorso delle narrazioni raccontate nei giornali degli ultimi mesi, un po' più articolata di quello che si pensasse.

Cominciamo con il ricordare che il rame è stato soprannominato “Dottor Copper” in quanto nel passato spesso le tendenze del mercato di questo metallo sono state un utile indicatore dello stato dell'economia mondiale. Negli ultimi anni i prezzi del rame possono anche riflettere l'influenza della Cina, che consuma quasi la metà dell'offerta mondiale. Recenti studi hanno messo però in dubbio la capacità del rame di essere un leading indicator macroeconomico, in quanto il mondo si è spostato in una nuova normalità molto più complessa per essere esaminata come nel passato.

Passando ad un esame grafico, possiamo notare che la tendenza rialzista del metallo, partendo dal punto di minimo pandemico di marzo 2020, sta subendo una correzione dal mese di maggio del 2021.

Il rame non viene solo usato nei motori elettrici, ma anche nel campo delle costruzioni. Il rallentamento della produzione in Cina, tra cui soprattutto il settore immobiliare (culminato recentemente nei problemi di Evergrande), ha contribuito alla recente ondata correttiva sul metallo.

Nel grafico in figura 2 abbiamo nella parte superiore l’indice MSCI China, nella parte centrale il prezzo del rame, e nel riquadro in basso un indice di correlazione fra le due asset class. Possiamo ben notare che per la maggior parte del tempo la correlazione è positiva: quando va bene il mercato azionario cinese, anche il rame sale. Nell’ultimo periodo invece il rame ha performato meglio del mercato cinese, portando la correlazione in zona negativa (punto 1), e mantenendosi, al contrario dell’indice cinese, al di sopra della sua media mobile a 12 mesi (vedi freccia verde e freccia rossa). Adesso l’indicatore di correlazione sta risalendo: Cina e rame potrebbero quindi muoversi nelle prossime settimane in maniera più correlata. Se l’indice cinese, vista la sua profonda caduta, riuscirà a recuperare nel prossimo periodo, anche il rame è ragionevole che ne potrà beneficiare.

Valutando la curva di prezzo del rame su un grafico a candele mensili, possiamo notare che il prezzo ha subito una correzione abbastanza composta (figura 3). I prezzi si sono appoggiati sulla media mobile a 12 mesi che fa da supporto. La candela in formazione ha il minimo più alto di quella precedente; il MACD è ancora positivo, anche se sta rallentando. L’impostazione tecnica è quindi benigna. Se i prezzi si mantengono attorno alla media mobile, al minimo di agosto ed il livello del 38,2% regge, è ragionevole pensare ad un proseguimento del trend, altrimenti si corre il rischio di scendere anche fino al livello del 61,8%, punto di rottura della trendline ribassista.

Riassumendo, Il rame si trova in un’area di supporto che costituisce anche una zona di accumulo interessante, ma con stop loss molto stretti, in quanto sappiamo che una parte del suo destino è legato alle vicende del mercato finanziario cinese. La correlazione con quest’ultimo negli ultimi mesi è venuta a mancare, ma sta cominciando, seguendo l’indicatore di correlazione, a tornare potenzialmente alla normalità.

È quindi richiesta nel prossimo periodo una certa attenzione: se da una parte abbiamo a livello mondiale un forte catalizzatore come il raggiungimento della neutralità carbonica, dall’altra abbiamo fattori di incertezza, che spesso richiedono di rivalutare tutto il percorso di analisi per avere delle previsioni che si mantengano attendibili.

About the author

Mario Valentino Guffanti is a board member and Head of the Lugano Chapter. He is a financial advisor, technical analyst and researcher based in Milan, Italy. As an author of technical articles and lecturer as well as instructor in technical analysis courses in Switzerland, he is also dedicated to financial coaching through NLP techniques (neuro-linguistic programming).